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对于仓位问题我们是这么看的，如果是熊市中的反弹行情，由于是存量资金之间的博弈，没有增量资金，所以这种大环境下一旦场内存量投资者乐观情绪升温仓位加上去了，行情就难以持续。但是对于牛市或是大级别的行情，情况又大不相同。大级别的行情，由于有持续的赚钱效应，会吸引场外敏感度高的第一批投资者入市，这一批投资者的赚钱效应又会进一步向外传导，会吸引更多的投资者入市带来增量资金，因此，如果是大级别行情要测算的仓位就不能仅仅考虑过去场内存量资金的仓位了，要考虑社会总存量资金的仓位问题。根据过往大行情的经验，早期与中期进来的场外资金阶段性都还有很好的收益，赚钱效应才会吸引距离市场最远最不敏感的投资者把仓位都加上去，那时才是行情到了危险的时刻。目前看，离那个状态距离还比较远。

可转债成重点关注品种从各类品种看，债券市场具体的投资机会在哪里？利率债方面，南方丰元信用增强基金认为，利率债的绝对收益率水平已经显著低于历史均值，并且随着稳增长政策的持续发力，宽信用的效果或逐步显现，利率债收益率整体或将继续下行，但下行的幅度难以超越2018 年。

二是对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。三是除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫资。

对于未来走势，中信建投研究认为，对比历史上宽松周期中个人住房贷款利率与10年期国债利率的走势可以发现，房贷利率阶段性峰值滞后10年期国债利率峰值大约两到三个季度。2018年以来，10年期国债收益率峰值出现在1月份，考虑到整体流动性宽松趋势明确，个人住房贷款利率的上行空间已经有限，对应峰值可能在年内出现。

值得注意的是，复旦张江目前股权结构较为分散，处于无控股股东和实控人的状态。公司对此称，不排除未来因无实控人导致公司治理格局不稳定或决策效率降低而贻误业务发展机遇，进而造成生产经营和业绩波动的风险。据招股书，目前复旦张江的第一大股东为上海医药（601607.SH），其通过内资股和H股合计持有22.77%的股份；其他持股5%以上的股东还包括新企二期创业投资企业、杨宗孟和王海波，分别持股17%、8.67%、6.27%，其中王海波目前担任复旦张江董事长兼总经理。另外，复旦大学全资子公司上海复旦资产经营管理公司也持有复旦张江3.32%的股份。

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