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要是这种无风险套利存在一两个月,或者一两年内,都可以理解为短期现象,当然可能存在某些短期因素的扰动。研究者把相关的可能影响因素都控制住,发现这种套利空间还是一直存在。特别关键的是,这种套利空间并非短期,而存在很多年,是个长期现象。这就难以理解了。所以称之为“孪生证券异象”。史莱佛提出了一个有限套利假说的理论,意思是虽然市场上存在各种各样的套利机会,但因为投资者自身的行为无法实现,所以套利不可能是完全的。影响套利的最重要的因素,在于投资者的有限认知。套利机会一直在那里,投资者受到认知偏见的作用,对这些机会视而不见,或高估或低估,这是理解孪生证券异象的关键。由此可知,史莱佛提出了一种与法玛的有效市场假说非常不同的行为金融学解释。法玛的有效市场假说基于人是充分理性的前提,不仅有能力发现各种套利机会,而且总是能抓住这些机会。而行为金融学强调人的理性是有限的,存在各种认知偏见,受到情感驱动,依赖经验和直觉,不仅难以发现各种套利机会,而且即便发现了,也无法正确判断,更无从完全抓住。

小米:雷军百亿薪酬无现金全为股权 并全数捐赠用于公益经济观察网 记者 钱玉娟4月10日,小米发布公告称,截至2018年12月31日止年度,董事雷军所获的薪酬介乎1.5亿港元(约人民币1.28亿元)至150亿港元(约人民币128亿元)之间,该薪酬主要为2018年4月2日向雷军所控制的实体一次性发行636,596,190股B类普通股(经股份拆细后)以作为其对本公司所作贡献之回报。

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